新年伊始，人民币就以暴跌的姿态震惊了全球市场，使得央行不得不出手斥巨资维稳汇率。但是，比央行对人民币贬值更忧心的其实还有美联储，皆因中国经济及人民币贬值使得刚启动加息周期的美联储未来加息之路变得相当被动。
新年首周人民币挫至五年低点
周五，人民币兑美元即期小幅收扬，终止新年伊始的连续暴跌势头。人民币受中间价结束八连跌较上日收盘价反弹约300点带动，但周跌幅仍逾1.4%，创自“811汇改”以来最大跌幅。人民币在开盘大涨逾200点后迅速回吐涨幅，但在大行出手后持稳，直至收盘，市场预计在股市稳定前汇价亦不会打开进一步下跌空间。下午在岸汇市整体交易清淡，中资大行稳固护盘令成交价格基本维稳，市场波动大幅收窄，自营盘转为观望，但这只是暂时的稳定，期待下周央行的指引和购汇盘表现。
资本外流严重 或上演“末日剧情”
在沉重的经济压力之下，中国政府被迫下调人民币汇率。中国不能，也不会让人民币一次性大幅贬值，所以动用了储备金来慢慢引导人民币汇率下降。随着这项措施的不断深入，全球的人民币持有者都不断抛售人民币。这样一来，人民币会进一步贬值，国际资本也会纷纷逃离中国，而这又迫使中国政府动用更多储备金来引导人民币缓慢下跌。这是一场拔河比赛，比赛的最后，如果发生“末日剧情”，那么中国有可能会将“血”流尽。进入2016年后，华尔街对中国问题讨论的焦点也变成了“末日剧情”是否会重演。人民币出现贬值，表明中国政府正卸下防御。人民币持有者们通过大规模抛售予以回应。财政部提出了人民币与美元脱钩，转而随多种货币浮动的做法。这是一种无需贬值的贬值手段，表明中国并不想要大震动。简而言之，这将使正在拉开的差距进一步扩大。届时，市场将不得不做好迎接一片混乱的准备。
3万亿美元外汇储备没有想象那么牛！
据中国人民银行最新公布的黄金外汇储备数据显示，截至12月末中国外汇储备余额为3.3303万亿美元，较11月末的3.4382万亿美元下降1079亿美元，刷新了单月最大降幅的记录。这也是中国外汇储备自2013年2月以来的最低水平，延续了此前已持续数月的下降势头。也许有朋友对外汇储备的数字没有明显感觉，那么这里说一个数据，那就是2014年美国GDP为17.42万亿美元，这样算下来，中国占了世界首号经济大国全年经济的六分之一。这样大家应该对外汇数量有了一定的认知！
很多人肯定认为，中国坐拥的全球最大3万多亿美元外汇储备，似乎会成为抵御当前国内市场动荡、人民币贬值、资本汹涌外流的坚固盾牌。但分析师捞金财神却认为未必如此。据美国财政部数据，美国测算的中国所持美国国债头寸10月份报1.25万亿美元。但是具体构成属于国家机密。分析师捞金财神认为这个储备或许没有外表看来这么强大，因为其中部分投资可能流动性不足或不易变现。而其他有些投资或遭遇损失，而亏损却没有计算在内。此外，部分储备也许已经被用于充作政府竭力推进的项目资金，如丝路基金。
那么人民币大幅贬值，将对全球造成什么影响呢？
一、外储跌幅创纪录 加剧人民币做空情绪
本人认为，中国12月份外汇储备降幅创纪录，表明人民币重新开始贬值导致资金外流加剧。考虑到估值效应和通过贸易账户的资金流入，资金外流规模或许会比外汇储备数据所显示的更大。
因欧元走强所带来的估值效应可能导致外汇储备规模增加了大约190亿美元，实际降幅可能比整体数据所显示的更大。人民币在纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权篮子后恢复了下行走势。鉴于央行拥有的外汇储备缓冲比全球其他任何一家央行都大，这种形势目前暂时还不会造成担忧。但是，外汇储备再次出现引入瞩目的降幅可能会加剧人民币的看空和做空情绪。
二、人民币贬值令美联储很忧心
当初中国经济放缓和人民币贬值就让美联储相当头疼，现在这样的情况又来了。人民币看来是要继续贬下去了，这不仅会给其他新兴市场与亚洲经济体造成压力，而且将给处于低迷状态的美国通胀又浇上一瓢凉水。
人民币贬值可能压抑美国俄通胀，削弱美联储加息能力。如果美联储只能做到加息一两次，然后就被迫再度考虑放松货币政策，股票等风险较高的资产将大受影响。在人民币创下五个月来最大跌幅之后，周四美国股市再度急挫，标普500指数SPX收低2.4%。人民币的中国持有者有充分理由准备抛售，中国自身也有充足理由想要允许人民币贬值。因此，人民币大幅贬值是全球经济与全球市场未来数月面临的主要风险。
三、美联储加息之路相当被动
中国内地投资者想要减持人民币部位，有两大原因：其一，他们认为人民币会进一步下跌；其二，他们自身有充分的理由想要把一些资金移转至海外。中国打击贪腐，加上经济放缓，导致忧心未来的人民币持有者一心想要撤离人民币，对价格已经不那么在乎了。他们只在乎把一些资金移转到海外，或许是为了抵销掉美元债务，而且也为了防范更糟的情况。
中国对去年股灾所采取的应对之道，只是让情况变得更糟。这些压制举措让投资者燃起资产多元化的欲望，而人民币下跌则凸显持有其他货币的好处。或许有所转变的是，官方愿意动用庞大的外汇储备来维稳人民币。周四公布的数据显示，中国上个月外汇储备减少了创纪录的1080亿美元，使得2015年外汇储备总共下降了5130亿美元。
至于美联储，此时别无选择，只能作壁上观。中国或许还会出手维稳人民币，但看来最有可能的是将会导致美元兑人民币等其他地区与新兴市场货币进一步上涨。当中让人感到些许宽慰的是，美国以内需为主的经济相对强劲，且就业市场持续好转。市场仍面临重大风险，而这不在于他们如何应对中国市场的进一步下跌，而是如果美联储甫开始加息之路就被迫迅速叫停，他们会如何应对。
美国12月非农就业人口大幅好于预期，且前两月非农数据均得到上修，坚挺的就业数据表明人们对经济的担忧仅限于制造业以及以出口为主导的行业，近期制造业对美国经济的拖累只是暂时现象且有所减缓，美联储可能维持此前2016年加息路径预期。昨天非农数据公布之后，大宗商品随之做出反应，黄金一度大力下挫10美金，WTI原油也应声回落下挫1美元。对于做空者来说，无疑是美妙的福音。
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